Pourquoi les options demandent leur propre format de journal
Un journal d'actions part du principe qu'il y a une ligne par trade : achat, vente, terminé. Les options remettent ce principe en cause de trois façons :
- Le multiplicateur. Une prime cotée à $3.40 s'entend par action, pas par contrat.
- Plusieurs jambes. Un spread se compose de deux contrats ou plus qui n'ont de sens qu'ensemble.
- Plus de façons de clôturer. Une position peut être vendue, rachetée, arriver à expiration, être exercée ou assignée.
Si ton journal traite chaque exécution comme un trade distinct, un spread peut apparaître comme un gros gagnant et un gros perdant, et ton taux de réussite ne veut plus rien dire. Beaucoup de journaux se trompent aussi sur le coût d'un facteur 100.
Le temps compte aussi davantage qu'avec les actions. Deux positions au même prix d'entrée mais à des échéances différentes sont des trades différents, et un journal qui n'enregistre pas l'échéance ne peut pas te montrer l'effet de la durée de détention sur tes résultats.
Le multiplicateur du contrat
Pour les options standard sur actions américaines, un contrat représente généralement 100 actions, donc :
coût ou produit = prime × 100 × contrats
Les mini-options, les options sur indices, les contrats ajustés après des opérations sur titres et les options d'autres marchés peuvent utiliser des multiplicateurs différents. En Inde, la taille des lots F&O est fixée par la bourse et change de temps en temps. Utilise toujours le multiplicateur ou la taille de lot indiqués sur le contrat lui-même ou dans la confirmation de ton courtier, pas une constante tapée dans un tableur.
Exemple chiffré : un trade à une seule jambe
Tu achètes 2 contrats call standard sur actions américaines à $3.40 et tu les revends plus tard à $4.10. Les prix sont donnés à titre d'illustration.
- Coût : $3.40 × 100 × 2 = $680
- Produit : $4.10 × 100 × 2 = $820
- P&L brut : $820 − $680 = +$140, avant commissions et frais
Oublier le multiplicateur reviendrait à enregistrer +$1.40, ce qui fausse ensuite chaque moyenne, chaque facteur de profit et chaque espérance calculés à partir de ce chiffre. Les frais sur options sont souvent facturés par contrat : note-les donc jambe par jambe.
Regrouper les positions à plusieurs jambes en un seul trade
Une position à plusieurs jambes (par exemple un spread vertical) doit former une seule entrée de journal, avec ses jambes listées en dessous. C'est un exemple de saisie, pas une suggestion de trader une structure quelconque.
| Jambe | Opération | Prime | Flux (1 contrat) |
|---|---|---|---|
| 1 | Achat d'un call à l'ouverture | $5.00 | −$500 |
| 2 | Vente d'un call à l'ouverture | $2.00 | +$200 |
| Débit net à l'ouverture | −$300 | ||
| Crédit net à la clôture (les deux jambes clôturées ensemble) | +$420 | ||
| P&L de la position avant frais | +$120 | ||
Si le risque prévu sur cette position était la totalité du débit de $300, le résultat en R est de $120 ÷ $300 = +0,4R. Enregistrée comme deux trades distincts, la même position ressemblerait à un gagnant et un perdant.
Règles de regroupement : les jambes ouvertes ensemble vont ensemble ; si tu clôtures ou fais rouler une jambe séparément, enregistre-le comme un ajustement de la même position, avec son propre flux et sa propre date.
Un conseil pratique : donne un identifiant à chaque position et inscris-le sur la ligne de chaque jambe. Un tableau croisé dynamique ou un simple SOMME.SI sur cet identifiant renvoie alors le flux net de toute la position, quel que soit le nombre d'exécutions, d'ajustements ou de clôtures partielles. Sans identifiant, les jambes se dispersent avec le temps et le vrai résultat de la position se perd.
Expiration, exercice et assignation
Toutes les positions d'options ne se terminent pas par un trade de clôture, et c'est sur ces fins-là que les journaux se trompent le plus souvent :
- Expirée sans valeur. Il n'y a pas d'exécution de clôture, donc beaucoup de tableurs n'enregistrent jamais le résultat. Note une clôture à $0.00 à la date d'expiration pour que la perte (sur une option achetée) ou la prime conservée (sur une option vendue) soit comptée.
- Exercée ou assignée. La jambe d'option se clôture et une position en actions s'ouvre ou se clôture au prix d'exercice. Enregistre le résultat de l'option et relie-le au trade en actions qui en découle, pour voir le résultat complet au même endroit.
- Roulée. Clôturer une échéance pour en ouvrir une autre, ce sont deux séries d'exécutions. Certains traders gardent les deux sous une même position avec une note d'ajustement ; d'autres traitent le roll comme un nouveau trade. Choisis une règle et tiens-t'y, sinon ton nombre de trades et ton taux de réussite varieront au gré de ta comptabilité.
Les confirmations et relevés de ton courtier font foi pour ces événements, y compris le prix et la quantité exacts livrés.
Les champs à noter pour chaque position
- Sous-jacent, date d'ouverture, date de clôture
- Chaque jambe : call/put, strike, échéance, achat/vente, ouverture/clôture, contrats, prime
- Multiplicateur (tiré du contrat, pas supposé)
- Débit ou crédit net à l'ouverture et à la clôture
- Risque maximal prévu en dollars, qui définit 1R
- Mode de sortie : clôturée, expirée, exercée ou assignée
- Frais par jambe
- P&L net et R
- Tag de setup et note
Une fois le risque maximal enregistré, tu peux utiliser les mêmes mesures de multiple de R et de facteur de profit que pour les actions, et comparer côte à côte tes résultats sur options et sur actions.
Facultatif : Grecques et volatilité à l'entrée
Certains traders notent aussi un instantané de la position à l'entrée, tiré de la plateforme de leur courtier. Ce sont des champs facultatifs. Ils ne sont utiles que si tu compares ensuite tes résultats à ces valeurs :
| Champ facultatif | Ce qu'il enregistre |
|---|---|
| Delta | Sensibilité approximative à un mouvement du sous-jacent |
| Thêta | Variation approximative de valeur par jour due au temps qui passe |
| Véga | Sensibilité approximative à la volatilité implicite |
| Volatilité implicite | Le niveau de volatilité intégré dans le prix de l'option |
| Jours avant l'échéance | Temps restant à l'entrée |
Les valeurs diffèrent d'une plateforme à l'autre parce qu'elles viennent de modèles aux paramètres différents : note donc la provenance de chaque chiffre. Si tu n'analyses jamais un champ, arrête de le remplir.
Analyser un journal d'options
Une fois les positions correctement regroupées et chiffrées, analyse par setup et par structure : taux de réussite, ratio gain/perte, espérance et facteur de profit, le tout net de frais. Regarde à quelle fréquence les positions se terminent par un exercice ou une assignation, et si les positions ajustées font mieux ou moins bien que celles laissées telles quelles. Garde la taille de l'échantillon en tête : quelques dizaines de positions, cela reste un petit échantillon.
Une application de journal qui importe les exécutions depuis ton courtier peut regrouper les jambes et appliquer le multiplicateur à ta place ; TradeGreen se connecte en lecture seule à plus de 20 courtiers et enregistre automatiquement chaque trade clôturé. Sinon, le tableur de journal de trading est un point de départ. La fiscalité des options dépend de ton pays : demande à un comptable. Ce guide est pédagogique et ne recommande aucune stratégie sur options.