Die kurze Antwort
Beide Orders warten inaktiv, bis der Markt einen von dir festgelegten Kurs erreicht (den Stop-Kurs). Der Unterschied liegt darin, was danach passiert:
- Eine Stop-Order (oft Stop-Loss genannt) wird zur Market-Order. Sie soll dich rausbringen, zu dem Kurs, der gerade verfügbar ist.
- Eine Stop-Limit-Order wird zur Limit-Order zu einem zweiten Kurs, den du gewählt hast (dem Limit-Kurs). Sie wird nur zu diesem Limit oder besser ausgeführt.
Du wählst also zwischen sicherem Ausstieg und Kontrolle über den Kurs. Beides voll zu haben, geht nicht. Der Anlegerleitfaden der FINRA Stop Orders: Factors to Consider During Volatile Markets beschreibt denselben Zielkonflikt: Die Ausführung eines ausgelösten Stops kann deutlich vom Stop-Kurs abweichen, und eine Stop-Limit-Order hat keine Ausführungsgarantie.
Der direkte Vergleich
| Stop (Stop-Loss) | Stop-Limit | |
|---|---|---|
| Kurse, die du festlegst | Stop-Kurs | Stop-Kurs und Limit-Kurs |
| Wird nach dem Auslösen zur | Market-Order | Limit-Order |
| Wird sie ausgeführt? | Meist, wenn es Käufer gibt (bei einem Verkauf) | Nur zum Limit oder besser; vielleicht gar nicht |
| Ausführungskurs | Kann schlechter als der Stop sein | Nicht schlechter als das Limit |
| Hauptrisiko | Slippage, besonders bei Kurslücken | In einer fallenden Position festzusitzen |
Das genaue Verhalten hängt von Broker, Börse und Markt ab. Broker unterscheiden sich darin, welche Kurse einen Stop auslösen, ob Stops außerhalb der regulären Handelszeiten funktionieren und wie sie Teilausführungen behandeln. Schau in die Order-Dokumentation deines eigenen Brokers.
Beide Orders gibt es auch auf der Kaufseite: Ein Buy-Stop über dem Markt kann bei einem Ausbruch einen Einstieg auslösen oder eine Short-Position schließen, mit demselben Zielkonflikt zwischen Ausführung und Kurs.
Rechenbeispiel: ein Gap nach unten
Du hältst 100 Aktien, gekauft zu 52,00 €. Du willst raus, wenn der Kurs auf 50,00 € fällt, ein geplanter Verlust von 100 × 2,00 € = 200 € (1R). Über Nacht kommen schlechte Nachrichten: Die Aktie eröffnet bei 46,00 € und rutscht bis mittags weiter auf 44,00 €. Die Kurse sind nur zur Veranschaulichung.
Mit einem Sell-Stop bei 50,00 €: Die Eröffnung bei 46,00 € liegt unter dem Stop, also wird die Order ausgelöst und zur Market-Order. Angenommen, sie wird nahe 46,00 € ausgeführt. Verlust: 100 × (46,00 € − 52,00 €) = −600 €, also −3R, das Dreifache des geplanten Verlusts.
Mit einer Sell-Stop-Limit-Order, Stop 50,00 €, Limit 49,50 €: Die Order wird ausgelöst, wird zur Limit-Order, zu 49,50 € oder besser zu verkaufen, und wird nicht ausgeführt, weil der Kurs weit unter 49,50 € liegt. Du hältst die Aktien weiter. Bei 44,00 € liegt der offene Verlust bei 100 × (44,00 € − 52,00 €) = −800 €, und er ändert sich weiter mit dem Kurs.
Keines der beiden Ergebnisse ist „richtig“. Der Stop brachte eine schlechte Ausführung, die Stop-Limit-Order gar keine. An einem Tag, an dem sich die Aktie erholt, könnte der Vergleich umgekehrt ausfallen. Es geht darum, zu wissen, welches Risiko du wählst.
Damit das mit deinen anderen Trades vergleichbar bleibt, trag den Stop-Limit-Fall ehrlich ein, wenn du schließlich aussteigst. Hast du am nächsten Tag zu 44,00 € verkauft, ist dieser Trade (44,00 € − 52,00 €) ÷ 2,00 € = −4R, und genau so gehört er in deine Statistik.
Warum Gaps und schnelle Märkte wichtig sind
Ein Stop-Kurs ist ein Auslöser, keine Garantie. Märkte handeln nicht immer jeden Kurs: Sie können zwischen dem Schluss einer Sitzung und der nächsten Eröffnung eine Kurslücke (Gap) reißen oder bei Nachrichten springen. Dann gilt:
- Eine Stop-Order wird zum ersten verfügbaren Kurs jenseits des Stops ausgelöst und als Market-Order ausgeführt, möglicherweise weit hinter deinem Stop.
- Eine Stop-Limit-Order wird ebenfalls ausgelöst, bleibt aber unausgeführt liegen, wenn der Markt schon jenseits deines Limits steht.
- Kurze, heftige Schwankungen können einen Stop auslösen, von dem sich der Kurs danach wieder erholt. Auch das erwähnt der oben verlinkte FINRA-Leitfaden.
Deshalb begrenzt die Positionsgröße den Verlust am Stop, nicht den schlimmstmöglichen Verlust.
Den Limit-Abstand bei einer Stop-Limit-Order wählen
Wenn du eine Stop-Limit-Order nutzt, entscheidet der Abstand zwischen Stop und Limit, wie viel Slippage du im Tausch für eine Ausführung akzeptierst:
- Kein Abstand (Limit gleich Stop): die meiste Kontrolle über den Kurs, die höchste Wahrscheinlichkeit, in einer schnellen Bewegung nicht ausgeführt zu werden.
- Größerer Abstand: eher eine Ausführung, mit mehr möglichem Slippage bis zum Limit.
Den einen richtigen Abstand für alle gibt es nicht. Er hängt vom typischen Spread und der Volatilität des Instruments ab und davon, was dich eine Nicht-Ausführung kosten würde. Manche Trader nutzen Stop-Limit-Orders nur dort, wo sie die Position beobachten und eingreifen wollen, falls sie nicht ausgeführt wird.
Fragen, die du vor jeder der beiden Orders klären solltest
Die Ordertyp-Wahl ist eine praktische Entscheidung, keine philosophische. Diese Fragen helfen dir, sie für deine eigene Situation durchzudenken:
- Schaust du zu? Wenn eine unausgeführte Stop-Limit-Order stundenlang unbemerkt bliebe, wiegt das Risiko, in der Position festzusitzen, schwerer.
- Wie liquide ist das Instrument? Bei wenig gehandelten Aktien oder Optionen sind die Spreads größer, und eine Market-Order nach dem Auslösen kann weiter vom Stop entfernt ausgeführt werden.
- Steht ein bekanntes Ereignis an? Quartalszahlen und andere angekündigte Nachrichten erhöhen die Wahrscheinlichkeit einer Kurslücke, die direkt über Stop und Limit hinwegspringt.
- Unterstützt dein Broker die Order so, wie du annimmst? Prüfe, welcher Kurs den Stop auslöst, ob er außerhalb der regulären Handelszeiten aktiv ist und wie lange er gültig bleibt (Tag oder bis auf Widerruf).
- Was könntest du maximal verlieren, wenn sie nicht ausgeführt wird? Stell dir bei einer Stop-Limit-Order vor, dass der Kurs weiter fällt, nachdem er über dein Limit hinweggesprungen ist.
Schreib die Antwort beim Einstieg in deine Journal-Notiz. Mit der Zeit siehst du, ob deine Wahl zu dem gepasst hat, was tatsächlich passiert ist.
Miss deinen echten Slippage im Journal
Du musst nicht raten, was dich deine Stops kosten. Notiere für jeden Trade, der per Stop geschlossen wurde, drei Zahlen:
- Geplanter Stop-Kurs
- Tatsächlicher Ausführungskurs
- Slippage = Ausführung − Stop (bei einer Long-Position bedeutet negativ eine schlechtere Ausführung)
Drück dann jeden ausgestoppten Trade als R-Multiple aus: R = (Ausstieg − Einstieg) ÷ (Einstieg − Stop). Im Beispiel mit der Kurslücke: (46,00 € − 52,00 €) ÷ (52,00 € − 50,00 €) = −3R. Liegen deine ausgestoppten Trades im Schnitt bei −1,2R statt −1R, sind die zusätzlichen 0,2R pro Verlust echte Kosten, die in deinen Erwartungswert gehören. Der R-Multiple-Rechner prüft einen einzelnen Trade; ein Journal zeigt das Muster.
Dieser Leitfaden erklärt die Funktionsweise von Orders nur zu Lernzwecken. Er ist keine Empfehlung, welchen Ordertyp du verwenden solltest.