La réponse courte
Les deux ordres attendent, inactifs, que le marché atteigne un prix que tu as fixé (le prix de déclenchement). La différence tient à ce qui se passe ensuite :
- Un ordre stop (souvent appelé stop loss) devient un ordre au marché. Son but est de te faire sortir, au prix disponible, quel qu'il soit.
- Un ordre stop limite devient un ordre à cours limité à un second prix que tu as choisi (le prix limite). Il n'est exécuté qu'à cette limite ou mieux.
Tu choisis donc entre la certitude de sortir et le contrôle du prix. Tu ne peux pas avoir pleinement les deux. Le guide pour investisseurs de la FINRA Stop Orders: Factors to Consider During Volatile Markets décrit le même compromis : l'exécution d'un stop déclenché peut être nettement différente du prix de déclenchement, et un ordre stop limite n'a aucune garantie d'exécution.
Comparaison côte à côte
| Stop (stop loss) | Stop limite | |
|---|---|---|
| Prix que tu fixes | Prix de déclenchement | Prix de déclenchement et prix limite |
| Une fois déclenché, devient | Ordre au marché | Ordre à cours limité |
| Sera-t-il exécuté ? | En général, s'il y a des acheteurs (pour une vente) | Seulement à la limite ou mieux ; peut ne pas l'être |
| Prix d'exécution | Peut être pire que le stop | Pas pire que la limite |
| Risque principal | Le slippage, surtout sur les gaps | Rester coincé dans une position qui baisse |
Le fonctionnement exact varie selon le courtier, la place de cotation et le marché. Les courtiers diffèrent sur les prix qui déclenchent un stop, sur le fonctionnement des stops hors séance régulière et sur la gestion des exécutions partielles. Vérifie la documentation des ordres de ton propre courtier.
Les deux ordres s'utilisent aussi à l'achat : un stop d'achat au-dessus du marché peut déclencher une entrée sur une cassure ou racheter une position short, avec le même compromis entre exécution et prix.
Exemple chiffré : un gap baissier
Tu détiens 100 actions achetées à 52,00 €. Tu veux sortir si le prix tombe à 50,00 €, soit une perte prévue de 100 × 2,00 € = 200 € (1R). Pendant la nuit, mauvaise nouvelle : l'action ouvre à 46,00 € et continue de glisser jusqu'à 44,00 € à la mi-journée. Ces prix sont illustratifs.
Avec un stop de vente à 50,00 € : l'ouverture à 46,00 € est sous le stop, donc l'ordre se déclenche et devient un ordre au marché. Supposons qu'il soit exécuté vers 46,00 €. Perte : 100 × (46,00 € − 52,00 €) = −600 €, soit −3R, trois fois la perte prévue.
Avec un stop limite de vente, déclenchement 50,00 €, limite 49,50 € : l'ordre se déclenche, devient un ordre de vente à 49,50 € ou mieux, et n'est pas exécuté parce que le prix est bien en dessous de 49,50 €. Tu détiens toujours les actions. À 44,00 €, la perte latente est de 100 × (44,00 € − 52,00 €) = −800 €, et elle continue de varier avec le prix.
Aucun des deux résultats n'est « le bon ». Le stop a donné une mauvaise exécution ; le stop limite n'en a donné aucune. Un jour où l'action rebondit, la comparaison pourrait s'inverser. L'idée est de savoir quel risque tu choisis.
Pour que ce trade reste comparable aux autres, enregistre honnêtement le cas du stop limite quand tu finis par sortir. Si tu as vendu à 44,00 € le lendemain, ce trade vaut (44,00 € − 52,00 €) ÷ 2,00 € = −4R, et il doit figurer comme tel dans tes statistiques.
Pourquoi les gaps et les marchés rapides comptent
Un prix de déclenchement est un signal, pas une garantie. Les marchés ne cotent pas toujours chaque prix : ils peuvent faire un gap entre la clôture d'une séance et l'ouverture suivante, ou sauter pendant une annonce. Dans ce cas :
- Un ordre stop se déclenche au premier prix disponible au-delà du stop et s'exécute comme un ordre au marché, parfois bien au-delà de ton stop.
- Un ordre stop limite se déclenche aussi, mais si le marché a déjà dépassé ta limite, il reste en attente sans être exécuté.
- Des mouvements brefs et violents peuvent déclencher un stop avant que le prix ne se reprenne, ce que note aussi le guide de la FINRA cité plus haut.
C'est pourquoi la taille de position contrôle la perte au niveau du stop, pas la pire perte possible.
Choisir l'écart de limite d'un stop limite
Si tu utilises un stop limite, l'écart entre le déclenchement et la limite détermine le slippage que tu acceptes en échange d'une exécution :
- Écart nul (limite égale au stop) : le plus de contrôle sur le prix, la plus forte probabilité de non-exécution dans un mouvement rapide.
- Écart plus large : plus de chances d'être exécuté, avec davantage de slippage possible jusqu'à la limite.
Il n'existe pas d'écart idéal pour tout le monde. Cela dépend du spread et de la volatilité habituels de l'instrument, et de ce que te coûterait une non-exécution. Certains traders n'utilisent un stop limite que lorsqu'ils prévoient de surveiller la position et d'agir s'il n'est pas exécuté.
Questions à te poser avant de passer l'un ou l'autre ordre
Le type d'ordre est une décision pratique, pas philosophique. Ces questions t'aident à y réfléchir pour ta propre situation :
- Vas-tu surveiller ? Si un stop limite non exécuté pouvait passer inaperçu pendant des heures, le risque de rester coincé dans la position pèse davantage.
- L'instrument est-il liquide ? Sur les actions ou options peu échangées, les spreads sont plus larges et un ordre au marché après déclenchement peut être exécuté plus loin du stop.
- Y a-t-il un événement connu ? Les résultats trimestriels et autres annonces programmées augmentent le risque d'un gap qui saute à la fois le stop et la limite.
- Ton courtier le gère-t-il comme tu le crois ? Vérifie quel prix déclenche le stop, s'il est actif hors séance régulière et combien de temps il reste valable (jour ou à révocation).
- Combien pourrais-tu perdre au maximum s'il n'est pas exécuté ? Pour un stop limite, imagine que le prix continue de baisser après avoir sauté ta limite.
Note ta réponse dans ton journal au moment d'entrer en position. Avec le temps, tu verras si ton choix correspondait à ce qui s'est réellement passé.
Mesure ton slippage réel dans un journal
Tu n'as pas besoin de deviner combien tes stops te coûtent. Pour chaque trade clôturé par un stop, note trois chiffres :
- Prix du stop prévu
- Prix d'exécution réel
- Slippage = exécution − stop (pour une position longue, un chiffre négatif signifie une exécution moins bonne)
Exprime ensuite chaque trade stoppé en multiple de R : R = (sortie − entrée) ÷ (entrée − stop). Dans l'exemple du gap, (46,00 € − 52,00 €) ÷ (52,00 € − 50,00 €) = −3R. Si tes trades stoppés font en moyenne −1,2R au lieu de −1R, les 0,2R de plus par perte sont un coût réel qui doit entrer dans ton espérance. Le calculateur de multiple de R vérifie un trade ; un journal montre la tendance.
Ce guide explique le fonctionnement des ordres à titre pédagogique uniquement. Ce n'est pas un conseil sur le type d'ordre à utiliser.